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（来源：广发基金指数投资）
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港股大势研判观点
近期全球流动性预期仍是主导市场的核心变量，本周港股先扬后抑，前半周受联储加息靴子落地、中东地缘局势缓和等因素影响而有所反弹，后半周因美国9月PMI数据超预期、伊朗强硬表态抬升油价而承压，整体收跌。结构上，受创新药出海、海外注册及临床推进等催化，港股创新药延续亮眼表现。
(数据来源：Wind, A股区间取9/21—9/24 ，港股区间取9/21—9/25)从估值分位角度来看，目前港股估值分位相对不高，国际对比视角下港股估值分位仍相对较低。Wind数据显示，截至2026年9月25日，恒生指数和恒生科技指数的市盈率分别为10.95倍、23.17倍。
港股震荡向上趋势不改，上行空间进一步打开需基本面配合。7月港股自低位已有较为可观的修复，8月以来在中东地缘局势扰动、全球流动性边际收紧等扰动下，港股波动加剧，转为宽幅震荡。但在联储加息预期有望回摆、长线外资趋势性回流、互联网盈利预期企稳等因素共振下，震荡向上趋势不改。若AI应用端取得突破、增量政策发力等推动港股基本面修复，低估优势下港股估值分位相对不高，上行空间有望进一步打开。结构上或可建议均衡布局，红利资产或是长期资产配置优选红利避险资产可作为底仓配置，此外或可关注重视AI产业趋势下半导体、互联网等港股科技，以及基本面预期向好的创新药。
02
专业股票配资实盘港股行业结构性展望
（一）科技
科技板块，端侧AI与智能芯片商业化进展显现，港股硬科技主题活跃。本周，某国内人工智能企业旗下三款AI应用软件被纳入新加坡电信Singtel AI Pass计划，成为该计划中唯一入选的中国AI原生应用组合；某AI芯片公司面向全球L2级辅助驾驶市场推出的的车规级AI芯片已搭载某全球汽车技术公司新一代智能前视一体机，并在国内头部新能源车企面向欧洲市场的车型上实现规模化量产交付。海外合作与端侧芯片落地，为AI应用及智能硬件产业链提供了新的事件催化。
盈利预期边际改善，港股科技或仍具备结构性配置价值。当前港股科技估值分位相对不高，成交拥挤度亦不高。此前受行业竞争加剧及外部流动性扰动等因素影响，部分权重股盈利预期有所下修；但随着企业经营效率改善、AI业务逐步嵌入云计算、广告、内容及终端应用场景，科技板块的业绩支撑正由单纯估值分位修复转向盈利兑现。后续或可继续关注AI产业趋势向好和应用商业化加速带来的业绩弹性。
（二）新消费
元股证券:ygzq.hk消费板块，房车消费政策出台，文旅出行场景供给进一步扩容。国务院办公厅近日转发文化和旅游部等10部门《关于促进房车消费的若干措施》，围绕提升房车供给质量、优化登记与通行管理、加强营地建设、完善租赁服务、加大金融支持等九方面部署，覆盖房车消费全链条，并鼓励发展新能源、智能化房车。政策通过丰富自驾旅游和休闲消费场景，进一步拓展服务消费供给。
港股新消费具备稀缺性，叠加政策环境延续积极，服务消费扩容下的配置价值或值得关注。港股“新消费”以服务消费与情绪消费为核心支柱，覆盖餐饮、出行、旅游、潮玩及平台服务等细分领域，能够较好补充A股传统商品消费占比较高的结构。近期文旅出行及体验型消费场景持续扩容，政策对服务消费供给的支持亦在延续。后续或可关注品牌力、渠道效率和同店经营表现较优的消费企业，把握需求修复中的结构性机会。
（三）医药
医药板块，海外注册进展与临床推进落地，创新药国际化催化升温。9月18日，国内某生物技术企业与某全球专业制药公司宣布，欧洲药品管理局人用药品委员会已就塞纳帕利上市许可给出积极意见，拟用于晚期上皮性卵巢癌、输卵管癌及原发性腹膜癌的维持治疗；某小分子创新药企业同期披露替恩戈替尼用于mCRPC的中国II期临床完成首例给药。海外审批与国内临床进展同步推进，持续丰富港股创新药的基本面验证。
展望后市，创新药基本面持续验证，港股医药配置或可聚焦出海与商业化兑现。港股创新药板块已逐步从政策和估值分位驱动转向海外授权、注册审批、临床推进及商业化放量等基本面驱动。当前国内药企创新能力持续提升，部分产品已进入全球注册和销售拓展阶段；同时，CXO行业订单与盈利修复也为创新研发产业链提供支撑。后续或可重点关注管线差异化、海外注册或授权进展明确、现金流及商业化能力较强的企业。
（四）大金融
券商领域，香港证监会公布策略行动纲领，互联互通与市场效率建设提速。9月23日，香港证监会公布支持落实《香港首个五年规划》及2026年《施政报告》的策略行动纲领，提出加强人民币、固定收益及货币市场生态圈建设，扩大及深化市场互联互通，并提升香港资本市场效率、包容性和质素；短期措施包括推进人民币交易柜台纳入港股通等。相关举措有助于拓宽香港市场的产品与资金连接，券商的跨境服务、产品分销和财富管理能力将更受重视。加上资本市场活跃度提升、投行及自营等业务改善带动头部券商经营表现向好，兼具国际业务布局的港股券商仍有望受益。
保险板块，险资通过港股通与QDII持续拓宽境外配置，长期资金属性或进一步显现。本周披露的数据显示，2025年末共有127家保险机构开展港股通投资，投资余额为1.61万亿元，同比增长112%，财务收益率为11.9%；2026年前8个月，保险业新增获批QDII额度26.8亿美元，惠及22家机构，QDII总额度升至420.03亿美元。境外配置渠道扩容有助于保险资金提升资产配置的多元性，也强化了香港市场承接内地长期资金的功能。
（五）红利
红利板块，某国内电信运营商中期利润分派进入实施阶段，运营商现金回报持续兑现。该电信运营商本周披露2026年中期利润分派实施安排，中期每股股息为2.51元人民币；港股股东可选择以港元或人民币收取股息，按公告所载汇率折算为每股2.9003港元，较上年同期增长5.5%。中期派息的实施体现了大型港股运营商稳定的现金流和回报安排，为高股息资产的现金回报预期提供支撑。
港股红利资产的股息率与估值分位或具备一定的优势。在海外利率高位、市场风格分化的环境下，相对稳定的现金流和持续分红能力仍是红利资产的核心吸引力。电信运营商、公用事业、能源及部分金融企业具备较强的现金回报基础，近期中期派息的陆续实施也强化了市场对其分红持续性的预期。配置上或可关注盈利稳定、资本开支可控、自由现金流充足且股息覆盖较好的标的。
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